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　　綠色債券是綠色金融較為顯著的引擎。5年前在中國開始有計劃推進的綠色債券，新一年開始，就再現政策助力的聲音。

　　1月6日，人民銀行表示，1月4日召開的工作會議中指出要落實碳達峰、碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制。做好政策設計和規劃，引導金融資源向綠色發展領域傾斜。

　　而此前在2020年12月召開的中央經濟工作會議中，“做好碳達峰、碳中和工作”被列為今年要抓好的重點任務之一。

　　在連續多次強調綠色發展下，綠色金融愈發受到重視。而在綠色金融中，綠色債券無疑是更重要的主力軍之一。

　　迄今為止，國內貼標綠色債券市場規模已發展至約1200億美元，成為全球第二大綠色債券市場。

　　Wind數據顯示，截至2020年6月末，我國國內2020年境內外累計發行綠色債券規模達1173.91億元，綠色債券存量規模約1.2萬億元，位居世界第二；中國綠色信貸余額已逾11萬億元，位居世界先列。

　　全球第二大“綠債”市場格局已成

　　根據國際資本市場協會(ICMA)的定義，綠色債券為“將所募集資金專用于資助符合條件的綠色項目或為這些項目進行再融資的債券工具”，是應對溫室氣體造成全球平均氣溫上升等氣候變化而衍生出的綠色投融資產品。

　　2014年，首只綠色債券在國內出現。2015年年末，在人民銀行和發改委發布綠色債券指導下，境內綠色債券迅速發展。隨著國內金融的雙向開放，國內本土企業在開辟綠色金融的發展道路，而與此同時外資銀行、主權財富基金等機構也積極參與國內富有潛力的綠色金融市場，著手布局。

　　中央財經大學綠色債券實驗室主任史英哲對21世紀經濟報道記者表示，從投資的角度，國外資本市場近幾年來愈發對國內債券市場感興趣，隨著國內金融市場的進一步開放如滬港通、深港通、債券通等，以及相應的制度設計，都促使境外投資者嘗試或加速對境內綠色債券的投資，而在良好的示范效應下，綠債勢頭良好，更多的資金與綠色項目結合。

　　在史英哲看來，外資機構購買中國債券，包括綠色債券的數量在逐漸增加，雖然目前看仍占比不大，但增量迅速，勢頭顯著。

　　央行表示，要逐步健全綠色金融標準體系，明確金融機構監管和信息披露要求，建立政策激勵約束體系，完善綠色金融產品和市場體系，持續推進綠色金融國際合作。

　　作為全球第二大綠色債券市場，由于信息披露機制尚需完善、與對綠色項目認定的國際標準不統一等因素，導致國際投資者在我國境內綠色債券市場參與度較低。IMF數據顯示，2019年國外資本投資份額僅占中國綠債市場總規模的1.6%左右。

　　不斷完善的中國綠債標準

　　中國的綠色債券標準與國際標準不完全一致，主要區別在于中國允許綠色債券為清潔煤炭和化石燃料的利用進行融資。在國際投資者對于中國標準包含與煤炭相關的活動有所顧慮下，解決標準問題尤為重要。

　　為此，2020年6月，人民銀行等三部委聯合發布的《綠色債券支持項目目錄(2020年版)》征求意見稿，更新版本刪減了煤炭、天然氣等傳統能源，新增了氫能、可持續農業、綠色消費金融、綠色服務業等內容，進一步推動了國內綠色債券市場快速發展，也意味著國內與國際綠債標準的趨同。

　　除了標準與國際接軌，綠債信息披露方面國內也在不斷完善。如，包括工商銀行、國家開發銀行等在發行前和存續期內進行了第三方評估認證和跟蹤評估，并在各自官網上公布發行前和發行后的評估認證報告，包含了項目層面的募集資金使用情況和環境效益信息等。

　　人民銀行行長易綱曾在新加坡金融科技節上的視頻演講中稱，目前，人民銀行正在修訂《綠色債券支持項目目錄》，將傳統化石能源的生產、消費類項目移出支持范圍，增加氣候友好型項目，同時進一步強化政策激勵，對銀行綠色金融業績進行評價。

　　對于長期探討的綠債標準問題，在史英哲看來，標準統一的問題沒有想象中的那么大。“綠債到現在也沒有一個完全統一的世界標準，每個國家或機構的標準都會有些許差別，中國在制定標準方面其實一直是非常積極的，要制定出符合自己地區的標準，而不是單單完全去符合某一標準。”

　　他同時指出，隨著國內金融市場進一步開放如滬港通、深港通、債券通等，以及相應的制度設計，都促使境外投資者嘗試或加速對境內綠色債券的投資。

　　外資機構眼里的中國趨勢

　　白駒過隙，《巴黎協定》簽署已滿五周年(至2020年12月12日)，而不久前中國“2060年實現凈排放”的承諾受全球矚目。

　　即便在2020年疫情期間，中國國內綠債市場也出現了新情況與新發展。

　　數據顯示，截至6月30日，2020年上半年我國境內“貼標”綠色債券共計發行136只，發行規模合計1095.5億元，約占同期全球綠色債券發行規模近三成。

　　“綠色”標識尤為重要，它意味著發行人將自愿遵守綠色債券相關規則，包括對綠色項目專用的債券募集資金實行單獨管理、接受第三方評估認證、披露環境效益等。

　　中央財經大學綠色金融國際研究院聯合CBI發表的《中國綠色債券市場概覽及有效性分析》報告(下稱報告)表示，盡管過去未貼標的綠色債券也為綠色項目進行融資，但隨著投資者對綠色金融產品的需求不斷增長，加上中國政府對綠色金融體系構建的大力支持，越來多的發行人選擇給綠色債券“貼標”。隨著投資者需求增加，相關規則的更新將提高綠色債券市場的透明度和投資者的信心。

　　“中國政府和監管機構建立了監管體系來源引導和推動ESG綠色融資的發展，中國的綠色金融發展前景非常廣闊。”德意志銀行(中國)有限公司行長邱運平在第十七屆中國國際金融論壇上表示，“特別是中國ESG方面增長非常迅猛，所以中國實際上綠色金融資產方面的活動總量比實際統計里面符合國際標準要大很多。”

　　瑞銀財富管理亞太區投資總監及中國經濟學家胡一帆表示，隨著中國政府不斷加強支持與推動力度，越來越多的投資者與投資機構更愿意投資在ESG方面做得較好的公司。所以即便從量上看，歐洲綠色投資較大，但中國及亞洲地區在發展速度方面則表現。“同時我們也可以看到，中國及亞洲近幾年在環保方面有很大的改善，在亞太經濟體中，越來越多的國家將ESG規則納入對上市公司的具體要求，包括加大ESG各方面的透明程度。”

　　“歐洲尤其在發行綠色債券領域有明顯優勢，歐洲各政府都在持續地關注與支持，并且制定了歐洲統一標準，進一步保障投資利益，但這個趨勢也慢慢地在亞洲區發展，”她說，“中國有望成為發行綠色債券首要國家。除了用國際標準定義的綠色債券外，中國還有自己定義的綠色債券，而后者占有相當大的規模。”

　　在全球邁入低利率時代中，境外資金涌入國內債券市場，綠色債券因較高的評級也愈發受到關注。國內目前多數公開上市的綠債評級都在A-以上，78%的綠債評級向高評級傾斜趨勢明顯，且部分公司會被要求根據自身財務狀況申請外部擔保進行增信。